【观点】燕京啤酒业绩超预期，改革红利释放

燕京啤酒2025年业绩超预期，归母净利润同比大幅增长59.06%至16.79亿元。核心大单品U8销量达90万吨，同比增长29.31%，引领产品结构升级，中高档产品收入占比提升至68.27%。2026年3月推出高端新品A10，发力10元以上价格带，改革成效显著，毛利率和净利率均提升。

机构预计公司2026-2028年净利润持续增长，维持“增持”评级，认为产品结构升级路径清晰，改革红利持续释放。