【观点】华源证券深度研报推荐燕京啤酒：改革红利有望持续释放

华源证券发布食品饮料行业深度报告，以“信任中介”概念解释品牌溢价来源，认为信息不对称不会消失，每一代新信任中介都在以更低成本或更高效率替代上一代信任体系。报告用ROA拆解品牌盈利提升路径，指出传统品牌可通过削减无效费用、提高运营效率、数字化驱动周转率提升，实现从“高毛利低周转”向“合理毛利高周转”的转换。

基于此逻辑，报告重点推荐燕京啤酒，认为其改革红利有望持续释放。