振华科技业绩阶段性承压，军工复苏或迎拐点

振华科技2024年营收52.2亿元，同比下降33.0%，归母净利润9.7亿元，同比下降63.8%；2025年Q1营收9.1亿元，同比降10.4%，环比降38.6%，净利润0.6亿元，同比降42.6%，环比降82.0%。业绩下滑主因订单延迟和价格压力。子公司振华永光表现相对稳健，利润下滑48.8%低于整体。毛利率和净利率均显著下降，但存货和合同负债增长预示订单回暖，分析师预计2025-2027年净利润将回升，维持“买入”评级。