振华科技Q1业绩承压毛利率腰斩 存货激增预示军工需求回暖

振华科技2024年营收52.19亿元（+32.99%），净利润9.70亿元（+63.83%），但2025年Q1营收9.08-10.45亿元（同比-10.45%至基本持平），净利润0.59亿元（-42.60%）。毛利率连续下滑，24年全年毛利率49.70%（降9.65个百分点），25Q1进一步降至42.49%（降5.07个百分点）。存货增至23.89亿元，反映订单需求回暖。公司作为军品元器件龙头，布局SiC芯片等新领域，分析师下调25-26年EPS至2.52/3.30元，目标价78.12元，维持增持评级。