振华科技半年报净利跌25%，防务回暖助力Q3转机

振华科技发布2025年半年报：上半年营收24.10亿元，同比下滑0.83%；归母净利润3.12亿元，同比下滑25.74%。单二季度营收15.01亿元，同比增长6.05%；归母净利润2.53亿元，同比下滑20.34%。业绩下滑主要受产品价格下降及防务产品收入确认放缓影响。但25Q1起防务市场景气回升，需求好转，因产品生产周期长及行业收入确认延长，导致营收增速落后订单增速。上半年发出商品余额6.67亿元，较年初大增42.27%，显示未来收入有望改善。毛利率受产品结构变化和价格因素拖累，预计Q3起收入环比增长叠加规模效应将提升盈利能力。公司作为军品元器件平台龙头，将持续受益防务景气上行，并拓展商业航天、低空经济等新兴领域。盈利预测方面，下调2025-2027年EPS至1.93/2.82/3.37元（原2.52/3.30/4.08元），目标价63.69元，维持增持评级。