东吴证券—振华科技—000733—2025年中报点评：聚焦电子元器件生态链建设，为高端市场拓展奠基—250825

振华科技发布2025年中报，上半年营业收入24.10亿元，同比微降0.83%；归母净利润3.12亿元，同比下降25.74%，主要受新型电子元器件产品价格下行、低附加值产品营收占比增加及原材料成本上涨影响。毛利率44.67%，同比下降6.12个百分点；经营活动现金流净额9.49亿元，同比降20.30%；合同负债同比增64.53%至0.36亿元,订单储备充足;存货同比增10.01%至24.69亿元,主要因发出商品增加｡核心竞争力方面,半导体分立器件领域突破高压抗辐射加固MOSFET产品及陶瓷表贴器件散热封装技术,混合集成电路领域实现DC/DC变换器桥式电路技术突破,报告期申请专利176件(发明专利80件),累计专利达1702件｡优势产品在商业航天､低空经济､新能源汽车等领域推广取得进展｡控股股东完成增持计划,累计增持226.46万股,金额1亿元｡机构维持盈利预测,预计2025 - 2027年归母净利润10.83/12.52/14.47亿元,维持"买入"评级｡