再生铜价创新高，行业盈利空间受限

上周国内再生铜市场在多重利好因素推动下延续强势格局，铜价单周涨幅达2800元/吨，再度刷新历史高点。

尽管价格持续攀升，但市场交投并未同步回暖，呈现显著的“价涨量淡”特征。供应方面，自国庆假期后不少再生铜原料贸易商对年末行情持谨慎态度，主动控制库存规模，导致本轮价格上涨过程中实际可流通货源有限。需求端虽受高价压制，但终端企业为保证订单交付仍维持刚性采购，推动再生铜杆企业被动补充原料库存。数据显示，上周再生铜杆开工率录得18.16%，环比大幅回升9.02个百分点，但同比仍下降13.39个百分点。

在成本高企的背景下，企业周内毛利润为1507元/吨，环比提升153元/吨，显示尽管原料价格攀升，但成品价格的同步调整仍为加工环节保留了有限盈利空间。区域市场分化态势持续凸显。湖北地区因12月开票额度受限，企业仅能优先满足前期订单的票据需求，生产恢复依然受阻；广东及江西票据市场供需关系日趋紧张，票点已分别升至7%和7.5%，较上月显著上涨。票据短缺加剧了企业资金周转压力，尤其对中小型加工企业形成明显制约。

临近年末，市场流动性收紧与政策调控双重因素叠加，进一步放大了行业运行的复杂性。尽管铜价在宏观利好支撑下仍具上行潜力，但下游接受度有限，实际消费难以同步放量。同时，票据市场的结构性紧张预计将持续至年末，对企业生产经营形成阶段性约束。展望本周，市场关注点将集中于铜价能否在94000元/吨上方持稳，以及年末资金面变化对票据市场的影响。考虑到传统消费淡季延续、社会库存仍处高位，价格进一步上行的空间相对有限，预计再生铜杆市场将延续“高价低量”的紧平衡格局。