11月精铜制杆开工率超预期 12月预计回落

据SMM数据显示，11月份精铜制杆企业开工率为66.65%，环比下降8.03个百分点，但高于预期值0.93个百分点。其中大型、中型、小型企业开工率分化明显，分别为74.67%、55.77%和48.46%。

回顾11月市场，开工率回升主要受国庆假期后生产恢复、铜价回调促使下游逢低补库以及年末企业冲刺产值任务等多重因素推动。具体消费方面，线缆行业订单回暖带动整体订单回升，漆包线行业稳定，铜箔行业旺势延续提供支撑。

展望12月，预计精铜杆开工率将环比下降1.58个百分点至65.07%。主要原因包括铜价再创历史新高，企业控制生产节奏以避免垒库风险；年末下游企业资金压力加剧，新增订单减少；以及北方进入寒冬后基建等项目停工，线缆需求减弱。但铜价高企后下游接受意愿提升，对开工率跌幅形成一定限制。