【观点】美国铜库存创新高，关税预期驱动全球铜资源向美国集中

8月25日美国铜库存突破67.6万公吨创历史新高，伦敦可交割库存仅约10.7万吨，全球铜资源正从非美市场流向美国。

驱动这一趋势的核心是市场对2027年精炼铜加征关税的预期，当前纽伦铜价差约467美元/吨，足以覆盖跨洋运输等套利成本，套利资金持续将铜运往美国。

境外机构对铜市后续走向存在分歧，有观点认为关税预期已推动全球铜市从过剩转向平衡，也有观点认为美国高库存需数年消化，铜价仍有下行风险，后续可跟踪纽伦价差、非美地区库存提货情况及关税落地进展。