【观点】铜矿供应收缩叠加需求放量，铜板块低估值配置价值受关注

全球铜矿供应面临收缩压力：必和必拓旗下全球最大铜矿埃斯康迪达劳资谈判陷入僵局、罢工风险升温，叠加智利、刚果（金）等主产区产量下滑，摩根士丹利已将供应预期下调，预计2026年全球铜矿产量或迎2017年以来首次年度下滑。

需求端则受数据中心算力用铜增量拉动稳定增长，铜价年初以来高位震荡并刷新历史新高。在此背景下，铜板块整体滚动市盈率14.17倍，低于有色金属行业平均水平，多只个股盈利高增且估值偏低，北方铜业盈利增速居铜板块首位，其进口铜精矿长单协议量可满足今年冶炼生产计划，机构普遍看好铜价中枢继续上移。