税收与价格调整致业绩承压，航发控制押注大飞机与通航未来

航发控制2025年一季度营收13.5亿元，同比下降4.7%；净利润1.5亿元，同比暴跌43.6%，主因税收政策调整、产品价格变动及成本增加。毛利率和净利率分别下滑7.8和7.5个百分点。研发费用率提升，经营现金流同比显著改善。2024年完成收入54.8亿元、净利润7.5亿元目标，但2025年因老产品达峰、新产品爬坡，收入目标调降至53亿元。公司布局大飞机、通航及无人机动力控制领域，商用发动机研制进展顺利，预计‘十五五’中后期将贡献业绩。券商下调盈利预测并给予‘持有’评级。