普洛药业Q1营收承压但CDMO逆势增长，原料药遇冷制剂蓄力未来

普洛药业2025年一季度营收27.30亿元，同比下降14.63%，归母净利润2.49亿元微增1.98%，但扣非净利润下滑14.05%。原料药板块受国内抗生素需求疲软和产能过剩拖累，收入降20.08%，毛利率跌至13.52%。CDMO板块表现亮眼，营收增长9.58%，毛利率提升至40.4%，受益于项目扩容和产能爬坡。制剂板块收入下滑12.87%，但公司计划通过国际化注册推动2026年增长。风险提示包括行业景气度下行和地缘政治影响。机构维持“优于大市”评级，预计未来三年净利润稳步增长。