普洛药业CDMO领跑，原料药拐点确认

普洛药业发布2025年中报，上半年实现收入54.44亿元，同比下降15.31%；归母净利润5.63亿元，同比下降9.89%。CDMO业务表现亮眼，收入12.36亿元，同比增长20.32%，毛利率提升3.95个百分点至44.04%，项目数量增至1180个。原料药中间体业务收入36.03亿元，同比下降23.41%，但公司表示拐点已至，未来有望改善。药品业务收入5.83亿元，同比下降14.2%，毛利率提升0.73个百分点至61.03%，在研项目丰富，新产品如司美格鲁肽注射液进展顺利。东吴证券给予买入评级，预测2025年收入132.7亿元，利润11.8亿元，对应P/E估值16倍。