【观点】GLP-1产业链全拆解：中间体、API、制剂、CDMO四大环节壁垒与机会

GLP-1产业链全拆解显示，该赛道已进入高景气兑现期，上游中间体、特色API、终端制剂、CDMO四大环节均维持30%以上增速。其中，特色API壁垒最高且盈利最强（毛利率60%-75%），小分子GLP-1 API及CDMO成为新兴增量方向。普洛药业凭借精细化工合成优势，在小分子GLP-1 API及关键中间体、CDMO领域布局，差异化切入新兴赛道，有望受益于国产替代与产能缺口。观点认为，具备核心技术、合规产能、头部客户资源的国产龙头企业将充分享受行业三重红利。