营收增长难掩持续亏损，定增输血下现金流压力犹存

恒申新材2024年年报显示，营业总收入32.54亿元，同比增15.49%，但归母净利润仍亏损7023.8万元，同比收窄50.77%。第四季度营收8.39亿元，同比增6.39%，净亏5683万元，同比收窄9.16%。毛利率3.62%（同比增29.26%）、净利率-2.16%（同比增57.37%），三费占营收比4.01%（降25.31%），现金流方面，现金及等价物净增加额增758.27%，主因定增融资，但经营性现金流连续3年为负，货币资金/流动负债仅83.09%，存在偿债压力。财务费用大降71.28%因还贷，短期借款减少85.51%，研发费用增25.91%投向新产品。