北新建材一季度业绩稳中有进，防水涂料双引擎驱动增长，石膏板承压需关注

北新建材2025年一季报显示，营收62.5亿元同比增5.1%，归母净利8.4亿元同比增2.5%，扣非净利8.2亿元同比增3.5%。石膏板业务收入42亿元同比降7%，受行业竞争加剧影响；防水业务逆势增长收入10.5亿元同比增10.5%，净利率提升至4.1%；涂料业务因并表收入9.1亿元大增111%，并宣布投资2万吨工业涂料基地。国际化业务收入和利润分别增长73%和143%。毛利率28.9%微升，销售费用率因并表增加，经营现金流-2.2亿元因应收账款回购同比减少流出。分析师维持“买入”评级，但提示需求疲软和原材料风险。