政策扰动致酒鬼酒业绩承压 中长期需求韧性支撑

修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》禁止公务接待饮酒，导致酒鬼酒等次高端品牌中期业绩预告下滑，反映政商务需求承压。政策纠偏后市场情绪缓解，茅台批价回升，白酒板块估值企稳。雅江水电工程开工提振经济预期，白酒作为顺周期板块受益。行业短期压力来自淡季叠加政策影响，但政务消费占比已降至5%-10%，实际冲击小于预期。中长期看，商务宴请和大众消费支撑需求，名酒通过产品升级抢占市场。当前白酒板块处于估值低位，Q3中秋备货或成催化剂。风险包括政策执行过严、经济复苏不及预期及渠道库存偏高。