【观点】白酒行业底部显现分化加剧，酒鬼酒仍处出清期

基于2026年一季度财报数据，白酒行业整体营收降幅收窄至接近持平，出清斜率收敛，显示底部信号已出现。但修复不均，分化加剧，次高端酒如酒鬼酒持续承压，商务场景恢复缓慢是主要瓶颈，酒鬼酒虽有边际改善但仍处出清期。投资框架建议通过基本面企稳、高股息率高于无风险利率、现金流修复三层漏斗筛选标的，板块机会结构性而非普涨。