山高环能主动调整结构迎拐点：利润逆势增长，Q1爆发式反弹引关注

山高环能2024年营收14.49亿元，同比降31%，主因主动压缩外购油脂贸易，提升自产油脂占比。净利润1304万元，同比增47.3%，受益于毛利率提升及非经营性收益（如业绩对赌解除收益4625万元）。2025Q1净利润2827万元，同比大增222%，超2024全年。毛利率提升至19.21%，工业级混合油毛利率增长显著。产能扩张至5490吨/日，现金流充足，但面临产能扩张不及预期、UCO出口价格波动等风险。分析师上调盈利预测，维持“优于大市”评级。