山高环能受益生物航煤政策 UCO需求增长推动业绩

山高环能作为国内领先的UCO供应商，受益于欧盟及国内生物航煤（SAF）政策推动。2025年欧盟要求航空燃料中SAF掺混比例达2%，预计2025年欧盟UCO需求超249万吨，带动UCO价格近期上涨。公司2024年通过收购及中标项目新增餐厨废弃物处理规模700吨/日，并投资建设废弃油脂精炼装置，提升高品质混合油产能以满足SAF原料需求。预计2025-2027年营收和净利润持续增长，首次覆盖给予“增持—A”评级。