云铝股份迎需求提振，但供应博弈与关税阴云仍悬顶

氧化铝价格受供应过剩压制，成本支撑有限，但电解铝需求端表现强劲。电解铝主产区开工率高位，下游铝板带、铝箔等开工率全面回升，社会库存加速去化，光伏、新能源及基建订单拉动消费。云铝股份作为电解铝龙头企业，受益于需求端回暖及库存去库趋势，但需关注氧化铝供应压力及海外关税政策风险。