云铝股份承压！多重利空致铝价跳水，成本塌方叠加出口遇阻

近期铝价冲高回落至19300元/吨，主要受四方面影响：1.美国对中国铝材加征关税导致出口受阻，加剧全球供应过剩，削弱需求预期；2.氧化铝价格跌破3000元/吨，电解铝成本下移至1.6-1.65万元/吨，削弱底部支撑；3.节前政策利好预期与节后现实需求分化，引发多头获利了结和空头增仓；4.上下游套保策略分化，上游加速出货压制现货价格。当前国内电解铝表观需求同比仍增，但增速分化，库存持续去化。后期需关注政策落地效果及终端需求结构性变化。