中美关税减免叠加库存走低，云铝股份迎利好催化

中美双方达成共识大幅降低双边关税，铝行业库存处于近年同期低位且持续去库。国内电解铝产能接近上限，云南水电不足加剧供应紧张，成本受氧化铝价格上涨推动，但新产能释放或缓解压力。需求端建筑型材和基建订单回暖，光伏、汽车领域表现分化，出口订单因关税政策有所恢复。铝土矿价格下跌缓解氧化铝厂成本，氧化铝进口窗口关闭，现货价格反弹。预焙阳极价格平稳，石油焦成本上涨。