氧化铝新产能压制成本，云铝短期或承压震荡

国内电解铝产能接近天花板，铝水转化率高限制铝锭产量增长。内需进入淡季，房地产疲软导致建筑型材和包装订单回落；外需受关税窗口刺激有限，短期难改善。铝锭库存处于低位支撑当前铝价，但下游订单可能继续走弱，电解铝去库进程将结束。氧化铝新产能释放致价格难涨，电解铝成本有望小幅下降。综合判断，沪铝近期震荡偏弱，价格区间19700-20400元/吨。