云铝股份2025H1净利润增10% 拟每10股派3.2元

云铝股份2025年上半年归母净利润27.7亿元，同比增长9.9%；扣非归母净利润27.6亿元，同比增长15.4%；经营性净现金流37.2亿元，同比增长35.5%。其中，2025年第二季度归母净利润17.9亿元，同比增长32.3%，环比增长84.1%，主要因上半年氧化铝价格大幅下跌使铝冶炼成本下降。公司公布2025年中期分红预案，拟每10股派发现金红利3.2元，合计派发11.1亿元，占上半年归母净利润的40%。原铝产量连续4个季度满产，公司电解铝产能308万吨，预计上半年原铝产量约157万吨，氧化铝、炭素等产品产量均符合年度计划。财务方面，截至2025年6月末，公司短期借款为零，长期借款不足5亿元，资产负债率降至21.9%，上半年财务费用为-0.08亿元；经营性净现金流37.2亿元，折旧摊销约9亿元，资本开支仅4亿元左右，现金流强劲。风险提示包括铝价下跌、氧化铝价格上涨、电费上涨风险。投资建议维持“优于大市”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为68.89亿元、71.65亿元、71.69亿元。