【观点】云铝股份绿色优势与成长前景获看好

基于云铝股份2025年报，公司主营产品量价齐升叠加结构优化，业绩实现高增。清洁能源用电比例约87.5%，绿色铝碳排放仅为煤电铝的20%左右，能源成本与碳约束下的竞争优势凸显，综合毛利率显著提升。公司权益产能持续提升，绿色溢价逐步显现。通过收购及参股投资，加速布局新能源高精板带箔项目，旨在提升产品合金化率并绑定新能源汽车、光伏等高成长赛道。在碳市场扩容及欧盟CBAM背景下，公司的绿色溢价能力与市场准入优势有望得到系统性重估。依托云南绿色水电资源禀赋与中铝集团协同，在电解铝行业供给紧平衡与低碳转型窗口期，公司综合优势有望逐渐兑现为长期盈利。预计公司2026—2028年分别实现归母净利润80.46/88.05/96.4亿元，对应PE分别为13.6/12.4/11.3倍，首次覆盖给予“增持”评级。