【观点】铝价冲高供需双弱，地缘冲突成Q2关键

2026年第一季度，宏观利好与中东地缘冲突推动铝价冲高，SMM A00铝季度均价同比增长17.5%，LME铝3M合约季度均价同比增长21.8%。

高利润刺激供应提速：国内电解铝行业平均盈利突破8,000元/吨，导致国内供应增速预期提升至1.9%，海外供应也因高价而加速复产。

但高价抑制了下游消费，电解铝社会库存创近3年新高，供需双弱使基本面风险增大。

第二季度展望：中东地缘局势成为全球电解铝供需关键，若海外减产产能超300万吨确定，铝价可能再度强势上涨；若减产量级低于预期或消费减弱，铝价冲高动能将不足。