【观点】LME铝价持续走低，Back结构急速收窄，多空博弈分析

LME铝价近期持续下跌，Back结构急速收窄，从5月末高点3680美元/吨回调至3480美元/吨附近，现货升水一周内从+104.56美元/吨降至+15.17美元/吨。核心原因在于市场定价从“全面缺货”修正为“结构性缺货”，中国铝材出口放量（4月出口59.8万吨，同比+15.4%）补充了海外现货缺口，同时海外新产能加速投产削弱供给中断叙事。此外，投机多头踩踏平仓及宏观加息预期也对价格形成压制。库存虽处20年低位，但短期铝价震荡偏弱。