德邦证券—有色金属行业：电解铝，盈利快速扩张，景气度有望持续—250311

近期电解铝行业盈利显著提升，成本持续下行，氧化铝价格大幅回调，铝企利润进入较高水平。截至2025年3月10日，国内电解铝均价约为20770元/吨，氧化铝价格约为3360元/吨，分别较年初变动5%和-40%。行业平均利润达到3354.51元/吨。运行产能处于高位，开工率已达96.5%，继续提升空间有限。预计2025年电解铝需求将有所提升，推动行业持续景气。氧化铝新增产能较大，预计后续氧化铝价格将持续下行，进一步推动铝企利润增长。投资建议关注云铝股份等企业。