纯碱行情回暖助力山东海化短期反弹，但中长期需警惕产能过剩压力

5月14日大宗商品普涨背景下，纯碱价格显著上涨，山东海化作为国内纯碱龙头企业直接受益。宏观层面，中美关税缓和提振市场情绪，叠加政策支持科技金融发展，推动资产估值修复；微观层面，纯碱供给端因厂商检修导致开工率降至8成以下，光伏玻璃需求回暖形成刚需支撑，期现价格跌破1300元/吨后空头力量受阻。但中长期看，行业产能过剩及关税博弈反复可能压制反转空间。