【观点】供给锁定与海外备储驱动稀土板块双击

全球稀土供给趋向“锁定”，供给刚性显著强化。国内方面，随着工信部稀土总量调控管理政策落地，供给收缩效应显现，2025年12月国内氧化镨钕产量已连续下滑至7894吨。

海外方面，虽然新项目计划产能合计约5.3万吨REO/年，但进度普遍缓慢，且美日澳等国逐步形成多种稀土产业链合作开发模式，意味着未来海外稀土资源的增量也倾向于被锁定。地缘风险加剧，中国自2025年4月实行中重稀土出口管制后，海外重稀土价格大涨，国内外价差扩大，这本质上是为供应链安全支付的溢价。

为应对管制，美国、澳大利亚、欧盟等主要消费体正积极推动建立战略储备和联合采购机制，叠加人形机器人量产临近带来的产业备储需求，海外“反向收储”或逐步展开。2025年7—12月中国稀土磁材出口量达3.55万吨，同比增长16%，表明海外反向收储的需求正在持续向国内传导。

供给刚性强化与海外超额备库共同打开价格上行空间，在全球地缘政治不确定性提高的背景下，稀土作为国内最具优势的战略产业之一，板块盈利与估值有望迎来双击。