【观点】AI行情落地资源端 稀土等金属板块逻辑与估值框架梳理

AI行情已传导至资源端，铜、稀土、战略小金属共享“需求实物化、供给刚性、定价权集中”的底层逻辑，三者分别对应缺口兑现、渗透斜率、稀缺溢价的投资逻辑。

文章搭建了包含产量基数、价格弹性、盈利兑现、资源家底的资源公司估值四维框架，拆解了紫金矿业、洛阳钼业等头部企业的估值差异，同时梳理了铜、稀土、小金属及中游材料端的全产业链受益标的。

判断AI资源端行情的关键锚点为AI资本开支、库存水平、现货升贴水三个指标，截至9月中旬上述指标均未出现转向信号，9月铜价急跌仅为交易层溢价挤压，未改变板块底层逻辑。