承德露露成本红利+新品破局，中邮维持买入评级

中邮证券报告指出，承德露露作为杏仁露行业龙头，市占率90%，核心产品露露杏仁露占营收97.54%。2024年主要原材料野山杏仁、白砂糖价格同比大幅下降（杏仁降30-40%，白砂糖降6%），成本压力缓解。公司推出养生水新品系列，切入高增长赛道（2024年市场规模30亿，预计2028年破百亿），拓展日常消费场景及南方市场。股权激励设定2024-2026年营收目标32.5/36/40亿，净利润6.8/7.4/8亿。预测2025年股息率5.13%，维持“买入”评级。