净利润翻倍增长难掩增收困局，华茂股份盈利质量存隐忧

华茂股份2024年年报显示，营业总收入33.44亿元同比下降6.21%，但归母净利润2.87亿元同比大增107.41%，扣非净利润6482.89万元增长112.07%。毛利率13.91%（+8.75%）、净利率8.25%（+136.47%）显著提升，三费占比5.81%下降2.76%。第四季度营收8.24亿元下滑27.7%，但归母净利润暴增1497.1%至1.35亿元，扣非净利润却亏损347万元。现金流净额增长62.76%，但筹资活动现金流锐减1961.46%。有息负债18.39亿元减少17.13%，但应收账款/利润达135.68%，经营现金流/流动负债仅17.2%，债务率25.92%需警惕。