五粮液主动调整迎复苏，静待消费回暖

五粮液面临终端需求不足、价格倒挂及经销商库存压力，但通过控货减负稳定渠道，毛利率保持稳定，经营现金流增长33%，合同负债同比增79%，应收账款大幅下降。政策提振消费及高分红（股息率3%+）显示信心，但需关注行业销量下滑及年轻消费市场拓展风险。