白酒底部反转，高端领涨但关注标的分化

招商证券研报指出白酒行业已进入'企业煎熬期'，渠道库存下降、杠杆收缩，预计未来两个季度业绩承压但股价有望反转。高端酒如五粮液、茅台及强势地产酒将领涨，但研报特别推荐泸州老窖和山西汾酒，认为其渠道效率和战略能力更具优势。当前白酒板块底部确立，上行风险大于下行风险。