五粮液与茅台批价企稳，高端白酒防御性凸显

白酒板块整体处于景气度下行趋缓阶段，五粮液与飞天茅台批价企稳，高端酒价格体系稳定。行业预计25年一季度多数酒企将实现小幅正增长，五粮液作为高端酒代表，受益于国内消费韧性及乡镇市场升级，防御性较强。市场风险偏好回落背景下，其商业模式稳定、受外部风险扰动小，被持续推荐配置。中期看政策落地可能提振经济复苏预期，板块或具备进攻性。