五粮液批价承压但行业磨底，政策预期撑防御配置价值

白酒板块近期处于淡季动销及常规回款阶段，五粮液等头部酒企核心产品批价有所回落，但行业景气度已进入下行趋缓阶段。尽管当前渠道接货情绪谨慎，但白酒板块凭借低估值防御性及政策刺激预期仍具配置意义。预计25Q1业绩表现稳健，但24Q4报表或延续出清趋势，需观察25Q2需求回暖情况。中期看政策落地或提振内需复苏预期，高端酒如五粮液凭借护城河优势被重点推荐。