五粮液一季度业绩略超预期，白酒行业景气度触底回升信号初现

五粮液2025年第一季度实现营收369.4亿元，同比增长6.1%；归母净利润148.6亿元，同比增长5.8%，业绩略超市场预期。合同负债余额101.7亿元，调整后营收增速达7.3%；销售收现382亿元，同比大增76%，回款质量显著提升。行业层面，白酒景气度仍处磨底阶段，但头部企业优势明显，中小酒企分化加剧。飞天茅台批价小幅回升，临近五一假期，酒企加强量价管控（如泸州老窖暂停接单）。分析师认为行业景气度下行趋缓，白酒板块具备防御性和潜在政策刺激下的进攻性，建议关注高端酒及区域龙头。