五粮液业绩回暖！低估值+结构优化，万亿市值能否重来？

五粮液2024年营收891.8亿元（+7.09%），净利润318.5亿元（+5.44%），但季度增速逐季下滑，四季度净利润首次同比下滑6.17%。2025年一季度营收369.4亿元（+6.05%）、净利润148.6亿元（+5.8%），增速虽低但超预期。经营性现金流同比激增2970%，合同负债翻倍，毛利率稳定，净利润率提升，股利支付率达70%。核心产品销量增长支撑收入，直销占比提升至41%，渠道改革强化管控。2025年目标增速与宏观经济一致（约5%），业绩质量优化。对比泸州老窖一季度增速低迷，五粮液表现更稳健。