五粮液2024年稳中有增，普五控价策略显效，2025年蓄势待发

五粮液2024年实现营收891.8亿元（+7.1%），净利润318.5亿元（+5.4%），其中Q4营收212.6亿元（+2.5%），净利润69.2亿元（-6.2%）。2025Q1营收369.4亿元（+6.1%）、净利润148.6亿元（+5.8%），符合预期。普五批价稳定在930元，控量策略巩固价盘。产品端五粮液系列收入增8.1%，系列酒增11.8%；渠道端经销/直销分别增长6%/12.9%。毛利率提升至77.1%，净利率37.2%，现金流强劲，合同负债同比翻倍。2025年目标与宏观经济增速挂钩，维持“买入”评级。