五粮液稳中求进，高分红与改革助力龙头地位巩固

中国股市近期持续上涨，高股息核心资产受投资者青睐，五粮液作为白酒行业龙头，受益于政策支持、外资流入及低估值修复。公司提出'控量保价、品牌升维、渠道重构'三大改革，25Q1营收和净利润同比增6.1%和5.8%，略超预期。毛利率连续六年提升，但2024年净利率下滑因市场费用增加。2025年分红率提升至70%，目标价下调至172元，维持'优于大市'评级。风险提示包括市场竞争加剧和策略成效不及预期。