白酒行业调整期现机遇，五粮液等龙头股息率优势凸显

天风证券研报指出，2025年上半年白酒行业受经济偏弱及限制饮酒政策影响，淡季动销走弱，但行业呈现五大新变化：产品结构向低度化、年轻化、高性价比调整；渠道加强掌控并拓展新平台；营销转向场景创新；企业更注重渠道健康与长期发展。龙头酒企如五粮液凭借提前布局，行业集中度或加速提升。当前白酒板块处于低估值、低持仓、高股息阶段，五粮液等股息率达4%以上，基金持仓比例创近年新低，交易活跃度处于历史底部。研报认为板块估值修复可能先于业绩改善，建议关注龙头酒企底部机会。