五粮液2025H1营收微增 Q2净利润同比降7.58%

五粮液发布2025年半年度报告，2025H1营业收入527.71亿元（同比增4.19%），归母净利润194.92亿元（同比增2.28%）；其中2025Q2营业收入158.31亿元（同比增0.10%），归母净利润46.32亿元（同比降7.58%）。产品端，25H1酒类收入491.20亿元（同比增4.26%），五粮液产品收入409.98亿元（同比增4.57%），其他酒产品收入81.22亿元（同比增2.73%）；酒类销量同比增44.59%，吨价同比降27.89%，五粮液销量同比增12.75%、吨价同比降7.25%，其他酒销量同比增58.81%、吨价同比降35.31%，整体毛利率同比下降。渠道端，25H1经销收入279.25亿元（同比增1.20%），直销收入211.95亿元（同比增8.60%），直销占比提升至43.15%；五粮液经销商数量减少20家，其他酒经销商数量增加127家；前五大客户销售收入占比56.96%（同比提升35.84个百分点）。25Q2毛利率、归母净利率同比分别下降0.32、2.43个百分点，销售费用率同比上升1.54个百分点，经营性现金流量净额同比增18.40%，合同负债100.87亿元。