五粮液三季报解析：现金流强劲但营收承压

五粮液2025年三季报显示，净利润215.11亿元同比下滑14%，但经营活动现金流净额达282.47亿元；合同负债92.68亿元同比增31%，经销商提前打款意愿强；应收账款周转天数仅0.3天同比加快21%，回款效率高；销售毛利率74.93%但同比降3%；存货余额175.41亿元同比微增0.03%；信用减值损失114.71万元同比降48%，坏账风险低。此外，国家队及北上资金对公司重仓或流入，不过营收下滑、存货周转放缓4%等问题也需关注。