研报称白酒行业仍处调整期 五粮液批价承压

结合机构研报的区域性调研反馈，白酒行业仍处于调整期。高端白酒批发价依然承压，五粮液和国窖的批发价格也因销售疲软而面临压力，但预计五粮液将通过现金回扣/折扣等措施维持渠道支持。

在预付款政策方面，五粮液/汾酒与该专家公司初步商定，2026年第一季度预付款为全年目标的50%/40%，旨在实现2026年销量正增长，同时实际预付款价格可能会对经销商下调。其中据透露五粮液实际预付款价格在2025年第一季度/第二季度/第三季度依次降至940元/870—880元/800元。

零售端在2026年春节前预期仍然疲软，预计白酒整体零售需求下降，飞天茅台和普通五粮液下降5%—10%，但高端次高端核心单品相对抗压。华创证券反馈白酒需求整体偏淡，厂商博弈加剧，渠道预期普遍较谨慎，不愿囤货占用资金。酒企策略也更加务实，减轻渠道资金压力，并给予补贴/调整产品投放结构等保障渠道利润。