【观点】五粮液旺季动销稳健，营销动作积极

报告跟踪五粮液经营情况，更新观点如下：26Q1旺季动销表现较好，春节动销亮眼，同比增长明显。营销动作积极，旺季策略领先。

八代五粮液在重点市场动销增长，1618和39度五粮液在宴席与家庭消费场景表现好，与普五形成互补。普五价盘坚挺，淡季或进行价格管控，公司通过数字化手段精准调控市场。

公司积极推进市场营销，扩大新消费群体，如年轻化、低度化等，行业调整期间有望延续高质量经营。风险提示包括高端白酒需求疲软、挺价不及预期等。