【观点】张坤年报看好低估值消费股，五粮液为重仓

张坤在2025年报中表示，其投资组合目前的状态可以概括为“高确定性的基础回报免费的看涨期权”。基础回报来自于低估值下的股息和回购收益，这部分回报已经能够提供优于债券的收益率。看涨期权是一旦国内经济企稳回升如CPI转正、社零增速回暖，这些优质公司的盈利预期和估值将面临显著的向上修正弹性。

张坤认为，市场对“内需”和“消费”的担忧可能过度，价值投资应对抗生理本能，优质公司估值低且正通过回购和分红积极回馈股东。