【观点】白酒库存周期分析与五粮液买入建议

截至2026Q1，白酒产业处于不均质的出清阶段，头部企业如五粮液仍处于加速去库状态，库存逐步回落但收入端与实际动销仍有敞口。

核心矛盾由需求侧转向供给侧，市场对白酒板块在2026年上半年是否完成充分的业绩下修尚未形成一致预期。

后续关键观测信号包括五粮液核心单品批价能否筑底、渠道盈利空间是否上行，若批价稳定、盈利修复，结合季报业绩表现，板块或迎来显著交易性机会。

后续增长空间以份额逻辑优先，头部企业如五粮液业绩确定性强化，估值相对行业或呈现明显溢价，投资建议推荐五粮液，给予买入评级。