【观点】五粮液行业调整中显韧性，毛利率与合同负债双升

2025年白酒行业整体业绩下滑，但五粮液作为头部企业展现出经营韧性。其毛利率同比提高1.54个百分点至83.75%，合同负债增长17.7亿元至134.6亿元，占行业预收款总额近三成，反映出渠道信心相对较强。行业分析指出，在消费需求趋弱、渠道去库存的背景下，具备品牌壁垒和成本控制能力的头部企业如五粮液，能够有效对冲外部压力，并在行业利润向头部集中的趋势中巩固市场地位。